国内天胶市场四大焦点值得关注
卓创资讯 卓翼 编辑于：2008-8-13 8:47:15
原油价格走势
国内天胶价格与国际原油价格走势十分密切，因而原油价格走向对天胶价格有着举足轻重的影响。本轮原油价格下跌因素较为复杂，即有原油价格自身的季节性调整需求，也有外部因素改变诱导，而外部原因主要来自美元汇率的强劲反弹。美元反弹的原因又在于欧洲经济的疲软，而欧洲与美国目前又有较大利率差，从而市场对欧洲央行的减息预期增强，对美元则有升息的预期。
不过，美元汇率对原油价格的影响并不贯穿始终，即期则因汇率波动过大，从而对原油价格产生较大冲击。由于原油价格本身存在季节性调整需求，在调整行情没有结束前，天胶价格反弹就难有大作为。
库存因素
上海天胶库存在二季度降至纪录低点16845吨后开始稳步回升，过去两周上海天胶库存增加1.3万余吨，库存量回增至34575吨。通常，7-11月份都是天胶供应相对充裕的季节，因此三季度天胶供应方面并不会存在短缺现象，这将是制约天胶价格反弹的重要因素。
持仓因素
截止8月12日，上海9月天胶的持仓量仍有60246手，折合约15万吨，这与上海不足4万吨的库存构成鲜明对照。通常，上海天胶合约在交割月前一个月持仓量已降至1万手以下，而目前仍持仓高居6万余手，9月合约如何收场对远月价格将有重大影响。当前，中橡网现货胶价格仍盘踞27000元/吨上方，这对9月合约价格也提供重要支撑。
比价因素
以人民币/100日元为参照系，当前上海0811月合约7.20的比价水平处在均衡价值7.75价值中轴的低端位置。天胶季节性调整预期在0811月合约上得到充分体现，远月价格目前则存在一定超预期调整的嫌疑。
综合来看，国内天胶价格调整可能以空间换时间的方式结束，在现货价格持续稳定的情况下，远月在超跌背景下继续做空风险增大，不建议在22000元/吨以下继续追空。
作者：杨文虎
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